La porte n'est pas encore ouverte, mais elle est déverrouillée. Henri Termeer, le patron de la société américaine de biotechnologies Genzyme, n'oppose plus de fin de non-recevoir à tout projet de cession de l'entreprise, après l'offre d'achat rendue publique par Sanofi-Aventis dimanche soir. Alors qu'il défendait jusqu'à présent farouchement son indépendance, il vient de faire plusieurs déclarations évoquant une possible cession de l'entreprise. 

Il reste toutefois fermement opposé au prix d'achat de 69 dollars par action proposé par le champion tricolore de la pharmacie. « Je ne suis pas surpris que Sanofi cherche à réaliser la transaction la moins coûteuse possible , a expliqué Henri Termeer au « Boston Globe ». Mais Genzyme n'est pas un appartement avec travaux, c'est une villa de bord de mer. A 69 dollars, l'entreprise n'est pas à vendre. »  

Décryptage d'un proche de Sanofi : « Henri Termeer aurait pu être accusé de ne pas être attentif aux intérêts de ses actionnaires. Il ne veut pas apparaître comme têtu ou déraisonnable. Il n'a pas nécessairement infléchi sa position de son plein gré. » Un des actionnaires de Genzyme, le fonds Matrix Asset Advisors, a ainsi demandé publiquement à Henri Termeer d'étudier les conditions d'une cession, à Sanofi ou à un autre acteur.

Intérêts convergents 

Visiblement, le patron de Genzyme ne conteste pas l'intérêt industriel d'un rapprochement. Du coup, le spectre de l'OPA hostile s'éloigne, les intérêts des deux groupes étant plutôt convergents, voire liés, entre un poids lourd, Sanofi-Aventis, habitué des fabrications délicates comme les vaccins ou l'insuline, et une cible enlisée dans des problèmes de production, qui pèsent sur son cours de Bourse. « Les deux entreprises ont trop besoin l'une de l'autre » , juge Henri Termeer.

Dès lors, à quel prix commencer à discuter ? Les rumeurs veulent que Genzyme ne souhaite pas ouvrir ses livres de compte à Sanofi à moins de 75 dollars par action, et que l'activiste américain Carl Icahn (qui détient deux sièges au conseil d'administration de la biotech) soit opposé à une cession à moins de 80 dollars par action. Quant à Chris Viehbacher, le directeur général de Sanofi-Aventis, il ne serait pas autorisé par les grands actionnaires du laboratoire à aller au-delà de 70 dollars par action. 

« Total n'a donné aucune indication sur le prix auquel faire une offre. C'est au management de décider » , a corrigé hier Christophe de Margerie, le PDG du pétrolier, actionnaire à hauteur de 7,33 % de Sanofi. « Les remarques des actionnaires ne sont pas prises à la légère, mais il est faux de laisser entendre qu'ils freinent le directeur général » , confirme un proche des discussions.

De nombreux observateurs parient désormais sur un relèvement modéré de l'offre de Sanofi. Un prix d'au moins 71 dollars est évoqué pour entamer des discussions, et permettre aux deux parties d'avancer la tête haute. Car l'attente est mauvaise conseillère. Le titre Sanofi-Aventis était à la traîne de l'indice CAC 40 hier soir. Mardi, l'agence de notation Fitch avait modifié de stable à négative la perspective de la note du laboratoire, anticipant qu'il pourrait avoir à payer plus que les 18,5 milliards de dollars annoncés pour prendre le contrôle de Genzyme.

LAURENCE BOLLACK

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